一

　　美元走軟是有色最強(qiáng)支撐

　　自2017年12月中旬以來(lái)，美元指數(shù)一路下滑，周四更是一度下破89整數(shù)關(guān)口，跌幅高達(dá)5.5%。美國(guó)方面，在1月20日至22日經(jīng)歷了政府關(guān)門(mén)危機(jī)，盡管美國(guó)政府僅停擺三天，但市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)政治不確定性仍存擔(dān)憂(yōu)。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽在達(dá)沃斯論壇上表示，短期并不擔(dān)心美元走勢(shì)，美元走軟有利于美國(guó)出口，此言論加劇了美元的跌勢(shì)。歐洲方面，盡管歐洲央行表達(dá)了歐元走強(qiáng)并不利于歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的擔(dān)憂(yōu)，且表示暫時(shí)不會(huì)調(diào)整前瞻指引，但近期公布的一系列數(shù)據(jù)顯示歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，1月歐元區(qū)綜合PMI創(chuàng)下在2006年以來(lái)新高。歐元區(qū)1月消費(fèi)者信心指數(shù)初值1.3，遠(yuǎn)超預(yù)期及前值。德國(guó)1月ZEW經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況指數(shù)95.2，為1991年編制指數(shù)以來(lái)最高。美國(guó)政治不確定性以及歐洲強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，疊加市場(chǎng)對(duì)于美元信心的喪失，導(dǎo)致美元“跌跌”不休，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品走高。

　　1月22日，國(guó)際貨幣基金組織IMF將全球經(jīng)濟(jì)增速由2017年10月份的預(yù)期上調(diào)0.2%至3.9%，為七年最高，預(yù)期中國(guó)2018年增速為6.6%，較2017年10月份上調(diào)0.1%。

　　美元走勢(shì)偏弱是近期有色普遍強(qiáng)勢(shì)的最大支持。需要注意美元超賣(mài)之后的獲利了結(jié)反彈，畢竟美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不錯(cuò)，短期急貶之下易現(xiàn)獲利了結(jié)，將可能出現(xiàn)較強(qiáng)波動(dòng)。

　　而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為平穩(wěn)，對(duì)中國(guó)需求認(rèn)識(shí)相對(duì)較為樂(lè)觀(guān)，人民幣升值，當(dāng)前情況來(lái)看有利于進(jìn)口，但因?yàn)榇笞谏唐芬悦涝?jì)價(jià)的因素，外盤(pán)漲勢(shì)猛于國(guó)內(nèi)。

　　二

　　鎳當(dāng)前主要影響因素

　　1、我國(guó)上調(diào)了2018年鎳板進(jìn)口關(guān)稅，從1%增加到2%，增加了俄鎳進(jìn)口到中國(guó)的成本，使得金川與俄鎳價(jià)差收窄，內(nèi)外比值將有所回升，略利多國(guó)內(nèi)電解鎳價(jià)及鎳鐵。目前俄羅斯鎳與金川鎳價(jià)差收窄，有利于國(guó)內(nèi)鎳需求。

　　2、傳統(tǒng)的礦石供給下降季

　　菲律賓鎳礦石供應(yīng)下降，因雨季導(dǎo)致出礦量下降，鎳礦石出口供應(yīng)收縮。不過(guò)今年因?yàn)橛∧崴山壛随嚨V石出口政策，近期繼續(xù)追加了出口配額。因此令季節(jié)性供應(yīng)收縮的利好大打折扣。國(guó)內(nèi)鎳礦石庫(kù)存出現(xiàn)一定程度回落調(diào)整，礦石供應(yīng)改善或可能在春節(jié)后來(lái)臨。

　　3、國(guó)內(nèi)電解鎳庫(kù)存略反彈

　　由于進(jìn)口政策變化，年末突擊進(jìn)口，國(guó)內(nèi)電解鎳庫(kù)存反彈，國(guó)內(nèi)跌至3萬(wàn)噸附近后目前回到4.5萬(wàn)噸左右，而LME鎳庫(kù)存回落至37萬(wàn)噸以?xún)?nèi)。電解鎳整體緩慢去庫(kù)存延續(xù)。年末一度出現(xiàn)國(guó)內(nèi)大型鎳供應(yīng)商車(chē)間事故，引發(fā)鎳供應(yīng)憂(yōu)慮，但這個(gè)對(duì)實(shí)際電解鎳供應(yīng)的影響可能比較有限，因此市場(chǎng)后期炒作后有所降溫。

　　4、鎳鐵供需變化多空交織

　　鎳鐵市場(chǎng)價(jià)格上行，環(huán)保收緊，加上內(nèi)蒙地區(qū)限電，山西等地限產(chǎn)，加上沿海地區(qū)大型鎳鐵供應(yīng)商因環(huán)保因素可能供應(yīng)受限，整體鎳鐵供應(yīng)依然偏緊，是鎳供應(yīng)鏈條中的主要支持因素。不過(guò)，春節(jié)來(lái)臨，國(guó)內(nèi)春運(yùn)壓力加大，物流貨運(yùn)緊張且部分或?qū)⑼＿\(yùn)，而鋼廠(chǎng)2月份檢修計(jì)劃增多，部分鋼廠(chǎng)或減少300系不銹鋼生產(chǎn)，對(duì)鎳鐵原料需求存在減少預(yù)期，鎳鐵在需求方面支撐減弱。

　　5、不銹鋼價(jià)格跟隨調(diào)漲價(jià)格

　　市場(chǎng)貨源漸多，民營(yíng)鋼廠(chǎng)及大廠(chǎng)冷軋資源都有陸續(xù)到貨，而成交卻在農(nóng)歷年底清淡不少。市場(chǎng)庫(kù)存充裕且多，市場(chǎng)囤貨意愿低，下游按需采購(gòu)，商家出貨急，價(jià)格調(diào)降。進(jìn)入銷(xiāo)售倒計(jì)時(shí)，更多的庫(kù)存也亟待消化。不銹鋼價(jià)格難言能跟隨黑色系回升。據(jù)了解，之前轉(zhuǎn)產(chǎn)、檢修力度并不及預(yù)期，個(gè)別鋼廠(chǎng)推遲檢修， 多數(shù)鋼廠(chǎng)維持正常生產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量仍偏高。1月預(yù)計(jì)總產(chǎn)量為215.05萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)環(huán)比小幅增加，預(yù)計(jì)同比去年的 181.68萬(wàn)噸，大幅增加 18.37%。主要原因在去年1月份大量鋼廠(chǎng)集中檢修、1停產(chǎn)， 而今年僅寶鋼德盛、 華樂(lè)、 金匯等 5 家左右鋼廠(chǎng)有檢修計(jì)劃， 且產(chǎn)量影響不大。不銹鋼供應(yīng)充足但需求偏弱。鎳價(jià)漲勢(shì)顯著上行，不少不銹鋼廠(chǎng)開(kāi)始上調(diào)報(bào)價(jià)，但下游需求情況待觀(guān)。

　　6、對(duì)于鎳需求的長(zhǎng)期看漲預(yù)期

　　新能源提振未來(lái)仍是鎳需求最快增長(zhǎng)領(lǐng)域，但是階段占比較小，長(zhǎng)期支持仍在，未來(lái)推動(dòng)鎳，尤其是鎳豆去庫(kù)存將看此塊進(jìn)一步發(fā)展。